严控出口前提下 尿素长期趋弱格局未变

　　截止到目前，尿素出口仍然严控，国内出口量微乎其微，2014年10月仅出口0.3万吨，1-10月份总计出口25.74万吨，去年同期在339.38万吨，同比减少313.64万吨。出口的停滞，直接导致了国内高供应难以泄压，在目前供增需减的格局下，尿素长期趋弱格局仍未改变。

　　供应明显高位

　　尿素日产持续保持高位运行态势，2024年最高日产曾达到20万吨左右，为历年来新高，截止到目前仍在18.5-19万吨之间波动，较去年同期平均高出1-1.5万吨，虽然11-12月份或有气头企业停车检修，但是由于新增产能的增长，日产基数已经明显增加，因此即使减产，产量同比仍会大幅高于同期。同时，2025年1季度之前或仍有超过200万吨装置投产，有概率抵销掉气头减少的产量，因此未来高产量带来的压力仍然较大。

　　库存同时也保持了持续累积的态势，从企业库存来看，据隆众最新数据显示已经超过了140万吨，达到同期历年新高水平，同时随着市场屡次的抄底采购，社会库存也有较大程度累积，虽然当下下游复合肥企业对当前价格接受度较高，但是库存“堰塞湖”正在形成，未来即使需求启动，库存压力必然会降低需求带来的利好。

　　需求未来或保持减少态势

　　复合肥需求将是接下来的重点关注点，其开工的提升大概率会给行情带来一定支撑，但是在当前货源充足的情况下，TokenPocket官网要关注其对于原料的采购节奏，如果未出现明显集中，那么复合肥冬储肥的生产给行情带来的利好或也会相对有限。

　　三聚氰胺开工维持弱势震荡，上半年三聚氰胺表现明显强势，周产持续保持在3万吨以上水平，成为上半年尿素需求的主要增量之一，但是下半年以来，开工下滑较为明显，据卓创最新数据统计，当前在55.33%，已是近5年来同比历史新低状态，在房地产形势欠佳的情况下，后期大幅开工的概率偏低。板材同样如此，房地产当前明显弱势，拖累装修需求，造成2024年板材需求量或出现较大幅度降低。

　　其他工业需求来看，车用尿素由于新能源重卡的替代，柴油消费量降低，也会造成需求的减少；电厂方面，今年需求见顶的概率较大，未来或也难以有新的增长。

　　农业需求方面来看，未来出现继续增加的概率也在降低。近几年由于国内滴灌技术的推广以及种植面积的增加，造成了农业需求持续保持了增加的态势。不过2024年下半年来看，由于粮食价格低位，农民种粮积极性降低，继续出现农业需求增加的可能性将明显减少，甚至会出现减少。

　　综上所述，在没有出口的前提下，供应保持增长，需求或会减少，尿素行业保持供增需减的格局，预估长期行情延续弱势的概率相对偏大。（作者期货从业资格号:F3058258）